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上饶治疗近视有没有后遗症

2018-01-20 12:59:45    来源:南昌普瑞    编辑:谢帅洋

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  (原标题:古禅:国企降杠杆助力改革)

  上周万达融创富力三个CEO一台戏,引起市场热议。其实,万达是以快刀斩乱麻的方式,最短时间内实现融资方式的根本改变,以前大比例的间接融资(银行信贷),由于找到有耐心有雄心的承接方,得以大大减少,以后的融资大比例为直接融资(股市融资),万达商业IPO的排队仍居前70名。这是“首席”民营企业家对降杠杆大环境的最清醒领悟,系统风险无法消除,但可转移与分散。

  降杠杆是国企改革新助力

  而对于大批国企而言,国企改革找到新的助力方式:降杠杆。换言之,金融整肃运动正由金融机构降杠杆迈向国有企业降杠杆,通过降低国企的负债率,降低国有大银行的经营风险,进程将快于国企传统认知下的国企改革。

  国企尤其部分央企的负债中,银行长短信贷占大比例,若干甚至沦为问题贷款。以往的降杠杆方式,是成立金融资产管理公司,剥离问题资产打包出让,这些公司可以境内外上市。现有的新方式,可以成立国企资产营运公司,配搭使用优质资产、营运问题资产,收益用于偿还银行信贷,营运主体也可能是已上市公司。更一般的方式,是相关企业的债转股。整个国企降杠杆过程,需要股票市场配合。其中需要一定的示范效应,因此,发行可转债国企值得研究。

  重组题材活跃度将降低

  也由于国企降杠杆任务的重要性,许多国企的资产重组计划,可能延后实施。其中,需要大量银行信贷作为“过桥资金”的重组,获批将比较困难;而通过增发股份实施重组的,由于疑似占用了首发融资的额度,时间上同样急不得。国企重组,比较顺利的将是不涉及金融信贷、也不与IPO争场内资金的,容易获批,例如系统内的资产整合、自有资金购买资产。甚至中车模式的企业合并,进展也不会快,因为涉及各自的信贷处置,都降了杠杆后才会批准合并。

  民营企业的资产重组,情况类似,估计也就是大股东自掏腰包的增发重组方式,进展快些。如此将刺激股权抵押融资,也滋生新的风险。总体上,以重组为主要题材的个股,活跃度将低于以业绩增长为主题的个股,例外的是存在潜在资产增益的、会计处理使业绩确认延后的,以及中期有高比例送转股的。

  3300附近不宜盲目增仓

  这阶段最感意外的是堆积底仓图侥幸申购中签者,原来笨重无比的低市盈率、低市净率底仓股,竟然被市场腾挪资金抢得如同小盘股。但是,大盘股与小盘股之所以比价不同,也在于大盘股易跌难升、难于摊低成本,双低故可长期不理。假如堆积底仓者觉得与侥幸中签收益相比,兑现底仓收益更大,那么新的风险也在滋生中。

  沪指已慢慢爬高到3240点以上,离前高3300点也仅2%不到,尤其是填补了缺口,理论上积蓄了冲高的能量,但这往往也是市场易失警惕阶段。银证转账结算资金是了解资金流向的最重要、最客观数据,但从6月底开始便停止刷新数据,沙盘推演的结果是结算资金余额有了大的变动。结合市场脆弱指标、抗压指标结果分析,操作上应该越高仓位越低(放弃高抛低买回来的T+0方式),起码在沪指3300附近是不宜盲目增仓了。

  (作者古禅为信息时报特约撰稿人)

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